快讯摘要
大成动态量化基金今年因市值因子暴露，导致净值大幅回撤，三次位列跌幅榜前二，基金经理夏高管理策略疑似复制被动指数型基金，引发市场关注。
快讯正文
今年以来，股市监管趋严，退市标准更加严格，监管层加大了对所谓“僵尸空壳”和“害群之马”上市公司的退市力度。根据wind数据统计，今年以来被实施ST的上市公司高达110家，仅五月份就有60家；并且今年已有33家公司触及退市标准，其中面值退市22家，而2023年全年退市为47家。在此背景下，投资者的避险情绪升温，有退市风险的公司，特别是小市值公司遭到抛售，部分重仓持股小市值公司的基金遭遇了较大幅度回撤，大成基金的“.OF”便是其中之一，该基金上周单周回撤-9.8%，成为全市场单周回撤最大的公募基金。
大成动态量化.OF成立于2016年9月20日，截止今年一季度该基金的总规模为2.59亿元。该基金自成立以来，7.7年时间累计回报-8.05%，同时期沪深300回报8.57%，其对标的业绩基准回报11.28%，灵活配置型基金同期平均收益率44.79%，同类排名958/1037。2024年，基金净值出现多次大幅波动，导致累计收益率全面跑输其业绩基准和沪深300指数。
该基金在今年以来大幅波动期间的业绩表现不佳。在2024年1月1日至2月8日期间，该基金的区间跌幅为41.5%，同期沪深300指数涨跌幅为-1.93%，该基金按A、C份额合并来看排名全市场倒数第二。4月2日到4月16日，该基金的区间跌幅为22%，同期沪深300指数涨跌幅为-2.35%，该基金同样排名全市场倒数第二。值得注意的是，第二次大跌期间，跌幅排名第一的基金“大成互联网+大数据”与“大成动态量化”为同一个基金经理夏高，也就是说夏高管理的两只基金包揽了期间跌幅的前两名。加上上周“大成动态量化”单周周跌幅第一，“大成动态量化”基金今年已经三度上榜跌幅榜的前两名，堪称今年的“回撤之王”。
“大成动态量化”这只基金何以在今年的市场波动中屡次跌幅排名前列？机构之家阅读了该基金的23年报中“4.4管理人对报告期内基金的投资策略和业绩表现的说明”的部分。对于基金在23年的策略和运作，管理人表示，“23年A股市场呈现震荡回调的走势，逐一回顾了每个月各行业的表现。”最后总结：“2023年一季度，本基金延续了之前的投资风格。二季度，本基金投资风格偏向中小盘风格。三、四季度内，本基金对投资策略进行了调整，在市值因子上进一步下沉，同时采用其他有效因子进行策略优化。”可见，该基金在23年二季度开始偏向中小盘风格，三四季度在市值因子上进一步下沉。
从基金管理人对基金运作的描述来看，其业绩大幅回撤的原因可以解释为，2023年基金的投资向小市值因子倾斜、下沉，取得了不错的业绩，24年一季度因为小市值因子暴露，恰逢量化监管导致小市值股票大幅下跌进而造成了净值大幅回撤。不过令人不解的是，在一季度的基金季报中，管理人已经明确提出基金业绩不理想是因为市值因子暴露，但之后却并没有任何策略上的调整，仍然在延续超配小市值股票的策略。
基金经理一拖多，灵活配置型基金疑复制被动指数型基金策略。在“大成动态量化.OF”基金的产品说明中，投资策略为：“本基金将通过量化建模的方式综合分析和持续跟踪基本面、政策面、市场面等多方面因素……量化模型通过持续跟踪宏观经济变量、风险预警指标等，判断不同资产类别在当前市场环境下的风险收益状态，根据市场环境变化时，动态调整投资组合结构、各类资产配置比例。”可见该基金为主动权益类基金，需要根据市场变化调整策略，但是从其净值走势来看，却似乎与被动指数型基金无异。
大成基金在职基金经理45人，人均管理产品数3.98只，远高于行业平均水平的2.65只。大成基金作为中国首批获准成立的“老十家”基金管理公司之一，管理资产种类、规模位居同业前列，却为了节省成本造成基金经理一拖多现象严重，这是一种对投资者不负责任的行为，希望大成基金能够及时解决这一问题，不要砸掉了自己老牌基金的招牌。
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